新兴市场投资再度升温
唐纳德•特朗普(Donald Trump)赢得美国大选后，新兴市场投资者感到害怕。由于担心这位新总统的政策给该资产类别带来一波问题，他们从相关投资基金撤出了数百亿美元。
半年后，投资者抛弃了对所谓“特朗普低迷”的担忧。他们重新回到新兴市场，企图在低收益环境获得回报，并从新兴市场国家（从印度到哥伦比亚）的强劲经济增长中获利。
在截至5月24日的那个星期，新兴市场基金录得连续第10周资金流入，即便穆迪(Moody's)在同一周下调了中国（该资产类别中最大的国家）的主权信用评级。但是，占世界人口80%的新兴市场不适合胆小者。2008年发生的那一轮崩盘就是例证。当时，涵盖俄罗斯、南非、捷克等逾20个国家的MSCI明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets index)在一年内失去一半以上价值。
然而，投资者去年逐渐返回了新兴市场，使行情止跌回升，MSCI明晟新兴市场指数上涨11.2%。
根据数据提供商晨星(Morningstar)的说法，在截至3月底的12个月里，逾1000亿美元资金流入了投资新兴市场的基金，原因是投资者试图获益于人口结构转变，后者催生了规模庞大得多、手中有钱可花的中产阶级。这与此前一年350亿美元的赎回形成了对照。
为120万现有和已退休职工管理600亿欧元资产的丹麦基金PFA Pension的首席财务官安诺斯•达姆高(Anders Damgaard)去年快速提升了对新兴市场的敞口，尽管他在特朗普当选后马上停止了相关投资。
他说：“我们在（2017年）年初十分小心，希望观察一下特朗普的开局是什么样的。2月中旬以后，我们再次开始加大风险。”
他还表示，有关这位美国总统将采取有损新兴市场的保护主义政策的担忧并未成为现实。“如今，我们对新兴市场资产的配置高于基准水平。”
达姆高并不是个例。根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在5月份开展的一项有影响力的调查，41%的全球基金管理公司目前对新兴市场资产的配置高于基准水平。
咨询公司美世(Mercer)投资部门的资产配置主管鲁珀特•沃森(Rupert Watson)表示，与基准水平相比，他对新兴市场股票的投资比例更高一些，目前“正在考虑超配”固定收益资产。
“投资理由是整个新兴市场的经济增长已经转向，这可能会导致企业盈利增长。这一点与美国不同，在美国，估值看来已开始达到极限。
但在众多投资者涌入新兴市场之际，有人质疑他们是否已错过最佳涨势。由于担心特定国家的前景、加息的影响、以及中国放缓的可能性，部分投资者已削减了敞口。
旗下管理着近2000亿欧元资产的荷兰基金公司NN Investment Partners的新兴市场高级策略师马尔滕-扬•巴库姆(Maarten-Jan Bakkum)表示，就新兴市场而言，许多投资者现在有着“厚实的头寸”。
他说：“资金源源不断地流入新兴市场，人们总的来说处在超配状态。当发生这种情况时，我们不得不非常警惕，人们可能会感到失望。”NN Investment Partners上月开始减持其新兴市场债务头寸，不再高配。
巴库姆表示：“（新兴市场债务的前景）不像去年那么靓丽。”他指出对中国前景的担忧。
由于对中国日益增长的债务水平感到担忧，穆迪自1989年以来首次下调中国主权信用评级，这让一些投资者感到不安。他们担忧的是，中国经济增长可能放缓，进而可能对其他许多新兴市场经济体造成连带冲击。
管理161亿欧元资产的基金公司Syz Asset Management的多资产类别联席主管哈特维希•科斯(Hartwig Kos)表示，他对新兴市场股票感到警惕，这与对中国的担忧有关。
科斯今年初对新兴市场股票的投资比例约为9%，但自那以来已削减至约3.5%。他说：“我认为投资者对中国的风险过于满不在乎，我担心股票方面的中国因素。”
还有人担心，美国加息可能伤害新兴市场——许多新兴市场公司持有美元计价的债务。巴西等国的政治动荡（一场腐败丑闻破坏了该国政府的稳定）也让一些投资者感到不安。
但是，尽管有这些担忧，管理着5400亿英镑资产的Insight Investment的新兴市场固定收益主管科尔姆•麦克多纳(Colm McDonagh)表示，由于大型经济体内部的改革、全球增长前景改善以及投资者对收益率的需求，投资于新兴市场的理由依然强劲。
在截止今年3月底的一年里，追踪指数而非挑选股票的被动管理基金得到了60%的流入新兴市场共同基金的资金。但麦克多纳辩称，在新兴市场的任何投资，都需要考虑具体国家的国情。他说，科威特、印尼和哥伦比亚看起来有意思。“我们在亚洲和金融板块处于低配。关键是挑选市场的不同部分。”
科斯表示，他看到了新兴市场债券方面的机会，尽管他只投资于包括墨西哥在内的4个国家。巴库姆补充说，尽管与一年前相比，他对新兴市场更加谨慎，但与发达市场相比，这一资产类别提供更好的回报机遇。
“如果你有比较长远的投资眼光，你应该喜欢新兴市场，尤其是股市。”
他说：“新兴市场的增长不如过去那么激动人心，但仍比发达市场高。”